Темы:

00:00 — Про доклад главы ЦБ РФ

04:27 — Почему ЦБ РФ сохранил ставку?

07:28 — Внешние риски стали существенными

11:28 — Рынок РФ не упал на решении ЦБ РФ. Причина

13:58 — Про потенциал в акциях Positive Technologies

Positive Technologies — тезисно по годам

• Компания не подтвердила ранее заявленные амбициозные темпы роста — главная причина падения акций
• Провели допэмиссию (5,2 млн новых акций) в рамках программы мотивации сотрудников — размыло долю акционеров, добавило давление на котировки
• Растущий чистый долг, EBITDA (LTM) отрицательная
• Рынок оценил год как разочаровывающий относительно ожиданий

• Официальная формулировка компании: «год глубокой трансформации — в первую очередь внутренней»
• 9 месяцев 2025: рост выручки резко замедлился (+12,2%), убыток даже немного вырос (-5,8 млрд руб.) — слабая первая часть года
• Но по итогам всего года: отгрузки выросли на +40%, до 33,6 млрд руб.
• Чистая управленческая прибыль (NIC) вернулась в плюс: +2,7 млрд руб. против убытка годом ранее
• Совет директоров впервые за трудный период рекомендовал дивиденды — 2 млрд руб. — сигнал уверенности в развороте

• Выручка: 9,5 млрд руб., +41% г/г
• Валовая прибыль: 7,3 млрд руб., +43%
• EBITDA вышла в плюс — 0,8 млрд руб. против убытка -2,5 млрд годом ранее
• Чистый убыток сократился в 3,7 раза — до 1,4 млрд руб.
• Во 2-м квартале — первая квартальная чистая прибыль (24 млн руб.) после долгого перерыва
• Отгрузки: +45% г/г, во 2-м квартале — рост в 2,2 раза
• Доля новых контрактов выросла с 27,4% до 54,9% — качественное расширение клиентской базы, а не просто продление старых лицензий
• Расходы сократили на 13% (маркетинг — вдвое), но R&D выросли на 6% — инвестиции в разработку не срезали
• Чистый долг/EBITDA снизился почти в 3 раза — с 2,33x до 0,8x
• Менеджмент подтвердил годовой план по отгрузкам: 40-45 млрд руб.