[База данных] Война с Ираном. Последствия для Азии и Вашингтона
Запрос от высокопоставленного офицера военного командования США, ведущего войну президента Дональда Трампа с Ираном, пришёл по электронной почте: «Нам нужны идеи».
»Мы ищем новые, креативные и нестандартные способы давления на Иран и его наказания», — написал офицер разведывательного управления Центрального командования США в сообщении, отправленном в среду широкой группе военных аналитиков, по словам источника, знакомого с этим сообщением. Второй источник также сообщил, что на прошлой неделе высокопоставленный военный офицер США разослал сообщение с просьбой поделиться новыми идеями о том, как вести себя с Ираном.
Запрос в стиле краудсорсинга, который, по словам военных чиновников, был необычным по электронной почте, является одним из признаков ограниченных — и потенциально неприятных — возможностей, доступных Трампу, чтобы заставить Иран заключить сделку на его условиях.
Надеясь найти альтернативу, чиновник CENTCOM начал мозговой штурм по электронной почте, чтобы узнать, есть ли у кого-нибудь идея получше.
Второй источник сказал, что CENTCOM рассматривает всё, признавая, что ему необходимо пересмотреть стратегию.
Резкий рост прибыли от переработки нефти, вызванный войной в Иране, стимулирует рост доходов крупных нефтяных компаний, вдохнув новую жизнь в бизнес, который многие инвесторы практически списали со счетов.
Похоже, что этот сектор будет приносить необычайно высокую прибыль в течение нескольких лет, но долгосрочные структурные изменения в потреблении нефти означают, что звезда нефтепереработки, скорее всего, быстро погаснет.
Несмотря на то, что нефтепереработка занимает важнейшее место в глобальной цепочке поставок энергоресурсов, она долгое время была наименее привлекательной частью нефтяного бизнеса. За последние два десятилетия западные нефтяные компании постепенно уходили из этого сектора, опасаясь высоких операционных расходов, печально известной нестабильности прибыли, растущих затрат на борьбу с выбросами углерода и растущей конкуренции со стороны поддерживаемых государством нефтеперерабатывающих компаний на Ближнем Востоке, в Африке и Азии.
Этот спад ускорился в конце 2010-х годов, особенно в Европе, поскольку правительства и компании все больше полагались на то, что быстрое внедрение электромобилей снизит спрос на топливо к 2030-м годам, уменьшив потребность в новых инвестициях в нефтепереработку.
Сочетание многомесячного фактического закрытия Ормузского пролива, ограничившего доступ нефтеперерабатывающих предприятий к нефти, и атак Тегерана на нефтеперерабатывающие заводы по всему Ближнему Востоку привело к тому, что маржинальность переработки бензина, дизельного топлива и авиакеросина достигла рекордных значений.
Из-за потери ближневосточной нефти нефтеперерабатывающие предприятия, особенно в Азии, были вынуждены сократить объёмы переработки.
Несмотря на огромные запасы нефти, Китай решил сократить объемы переработки и приостановить экспорт топлива, чтобы компенсировать резкое сокращение импорта нефти.
В совокупности эти меры привели к снижению мирового объёма переработки примерно на 5 миллионов баррелей в сутки, или около 6%, во втором квартале.
По данным Международного энергетического агентства, мировой объём переработки составил в среднем около 78 миллионов баррелей в сутки — это самый низкий показатель со времен пандемии COVID-19 в 2020 году.
Тем временем из-за многомесячных непрекращающихся атак украинских беспилотников на российскую энергетическую инфраструктуру резко сократились объемы переработки нефти в России, что вынудило Москву запретить экспорт дизельного топлива. Это привело к резкому росту цен на дизельное топливо.
Совокупное влияние этих двух конфликтов на рентабельность нефтепереработки оказалось колоссальным.
Дефицит продуктов нефтепереработки дал крупным нефтяным компаниям огромную власть над ценообразованием и побудил операторов работать на полную мощность.
Нефтеперерабатывающие заводы США, которые во время конфликта стали крупнейшими в мире поставщиками топлива, на неделе до 24 июля работали на 97% своей мощности, что значительно выше среднего показателя за длительный период, составляющего около 90%.
…
Во втором квартале Exxon получила прибыль от переработки и сбыта в размере 5,5 миллиарда долларов, что стало лучшим результатом с 2022 года благодаря рекордным объёмам производства дизельного топлива.
Прибыль от переработки и сбыта Chevron выросла до 4,9 миллиарда долларов, что является самым высоким показателем за последнее десятилетие.
Shell сообщила о скорректированной прибыли в размере 2,5 миллиарда долларов для своего продуктового подразделения — это самый высокий показатель за последнее десятилетие. В течение квартала коэффициент использования мощностей нефтеперерабатывающей сети составлял 102 %.
Генеральный директор TotalEnergies Патрик Пуянне лаконично подытожил ситуацию, в конце июля заявив аналитикам, что нефтеперерабатывающий сегмент компании показал «исключительные результаты».
Скорее всего, большинство факторов, влияющих на рентабельность нефтепереработки, ослабнут — вопрос в том, как скоро это произойдёт.
Устойчивое урегулирование американо-иранского конфликта, предполагающее полное открытие Ормузского пролива и возможное восстановление нефтеперерабатывающей деятельности Китая, помогло бы существенно ослабить давление на топливные рынки, но когда это может произойти — остается только гадать.
Ясно одно: проблемы отрасли не решить в одночасье. Устранение ущерба, нанесенного десяткам нефтеперерабатывающих заводов на Ближнем Востоке и в России, займет месяцы, а в некоторых случаях — годы. Тем временем свободных мощностей для переработки нефти в мире крайне мало.
Есть основания для оптимизма и в отношении спроса. Война в Иране вновь вызвала опасения по поводу энергетической безопасности. Поэтому многие правительства расширяют стратегические хранилища как сырой нефти, так и нефтепродуктов, чтобы защититься от будущих перебоев с поставками.
Правительствам нужно начать с простого пополнения запасов, истощённых во время конфликта.
По данным Управления энергетической информации США, мировые запасы нефти сократились на 5,1 млн баррелей в сутки во втором квартале и, по прогнозам, сократятся еще на 2,2 млн баррелей в сутки в третьем квартале. Восстановление запасов дизельного топлива, авиакеросина и бензина, скорее всего, займет годы, что приведет к постоянному росту спроса.
Алан Гелдер, старший вице-президент по нефтепереработке в консалтинговой компании Wood Mackenzie, ожидает, что рентабельность нефтепереработки и коэффициент использования мощностей останутся высокими до конца десятилетия благодаря продолжающемуся росту спроса на нефть и ограниченному количеству новых нефтеперерабатывающих проектов.
Но за этим бумом скрывается более глубокая нестабильность. Сегодняшняя сверхприбыль связана с войной, поврежденной инфраструктурой и дефицитом, а не со структурными улучшениями в базовых показателях отрасли. Нефтеперерабатывающие предприятия выигрывают от того, что мировые мощности сокращаются быстрее, чем падает спрос.
Но так может быть не всегда. Несколько стран с ограниченными возможностями внутренней переработки нефти сейчас пересматривают вопрос о необходимости увеличения местных перерабатывающих мощностей. Например, Австралия уже рассматривает такие планы. Со временем эти инвестиции могут привести к появлению новых мощностей и в конечном итоге к избытку предложения.
Крупнейшие нефтяные компании понимают эту реальность. Несколько лет сверхприбылей могут замедлить спад в нефтеперерабатывающем секторе. Но вряд ли они обратят его вспять.
Уильям Песек:
Вся Азия находится под ударом, поскольку ФРС США склоняется к повышению процентных ставок, но раны, нанесенные Индонезией самой себе, выделяют её на фоне других стран региона, где правительства часто действуют вопреки собственным интересам.
Азиатские экономики, ориентированные на экспорт и зависящие от доллара, окажутся на передовой в случае распространения кризиса на кредитном рынке США. Именно из-за укрепления доллара снова оживают призраки 1997–1998 годов.
Один из побочных эффектов войны в Иране, которую вели США и Израиль: разрушительная тенденция доллара возвращается.
Несмотря на то, что государственный долг США приближается к 39 триллионам долларов, инфляцию и введённые Трампом пошлины, доллар продолжает расти вопреки всему — это явная и реальная угроза для Азии в 2026 году.
Чрезмерное укрепление доллара имеет дурную репутацию в этом регионе. Азиатский финансовый кризис начался из-за цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в 1994–1995 годах, когда ФРС за 12 месяцев удвоила краткосрочные процентные ставки. В результате курс доллара по отношению к валютам стран Азии резко вырос: в июле 1997 года девальвировал свою валюту Таиланд, затем Индонезия и Южная Корея. «Истерика из-за снижения процентных ставок» 2013 года стала ещё одним подобным эпизодом, после которого компания Morgan Stanley составила свой первоначальный список «хрупкой пятерки»: Бразилия, Индия, Индонезия, Южная Африка и Турция.
Теперь упорно держащийся на высоких позициях доллар вновь усложняет планы азиатских стран по привлечению капитала, который нужен в других регионах для финансирования дефицита, стабилизации доходности облигаций и поддержки акций.
Трампа все это не особо радует. Он годами пытался ослабить доллар, в том числе добиваясь лишения ФРС независимости в проведении денежно-кредитной политики, даже несмотря на то, что основные валюты Азии слабеют по отношению к доллару.
Опасения, связанные с ИИ, усугубляют уязвимость.
Moody’s Analytics отмечает, что конфликт на Ближнем Востоке вызвал потрясения на азиатских фондовых рынках, сильнее всего ударив по Южной Корее, после того как ажиотаж вокруг ИИ уже привёл к завышению стоимости акций в Корее и на Тайване.
В результате, по мнению Moody’s, рынки, «где оптимизм в отношении ИИ недавно привёл к завышению стоимости акций», испытывают на себе самые серьёзные макроэкономические и финансовые последствия, и хотя первоначальный шок может сойти на нет, «волатильность рынка, похоже, останется высокой».
Автор: Крис Тейлор — старший консультант по рискам в Access Asia Group, сингапурской консалтинговой компании, специализирующейся на комплексной юридической оценке.
Кризис в Ормузском проливе слишком часто воспринимается как история о нефтяном шоке в АСЕАН. По правде говоря, так оно и есть. Но в то же время это история о человеческих страданиях и своего рода экономический индекс.
Если спросить, кто больше всего пострадал в регионе, ответ окажется более сложным, чем может себе представить большинство из нас. И не самым очевидным.
Индонезия и её валюта — очевидный кандидат. Рупия — это повод для заголовков в духе «1997 год снова с нами», и история вполне логична: Ормузский пролив закрыт, цены на нефть взлетели.
В конце февраля счета Индонезии за импорт нефти, от которой она зависит, резко возросли, что привело к оттоку долларов и обвалу национальной валюты. К июню рупия упала до уровня, невиданного даже во время легендарного обвала 1997 года, который затронул весь регион вплоть до Бангкока.
Аналитики справедливо отмечают, что это сравнение скорее наводит на размышления, чем является точным. Частный долларовый долг сегодня намного меньше, чем в конце 1990-х годов, и нынешняя девальвация больше похожа на болезненную, но преодолимую корректировку платежного баланса, чем на прелюдию к банковскому краху.
Настоящей жертвой «Ормузского кризиса» в АСЕАН стали Филиппины — четвертая по площади страна АСЕАН, вторая по численности населения и, тем не менее, достаточно маленькая, чтобы аналитики не обращали на неё внимания, по крайней мере, до сих пор.
У Филиппин проблема не столько со стратегическими запасами, сколько с зависимостью: почти полная зависимость от нефти из Персидского залива при практически полном отсутствии коммерческих запасов топлива.
Лаос самый очевидный кандидат на роль страны, экономика которой пострадала больше всего, но он вызывает удивление, если посмотреть на реальные показатели стран АСЕАН во время кризиса в Ормузском проливе. После очень тяжелого начала Лаос — страна, не имеющая выхода к морю, с населением менее восьми миллионов человек, одна из самых маленьких экономик АСЕАН с ВВП около 16-18 миллиардов долларов США, карлик по сравнению со своими соседями, — начал вставать на ноги.
На момент начала кризиса в Ормузском проливе в стране не добывалось собственной нефти. К марту закрылись сотни заправочных станций, цены на дизельное топливо выросли более чем на 100% всего за месяц, а учебные недели пришлось сократить. За несколько недель до ежегодных водных праздников — сонгкран в Таиланде и пи май Лао в Лаосе — из-за пустых колонок и сокращённых учебных недель Лаос выглядел региональной жертвой, которая, скорее всего, выйдет из 2026 года с постоянной хромотой.
Эта тихая передышка почти никем не была замечена. В течение марта и апреля тайские власти продолжали экспортировать очищенное топливо в Лаос, даже сократив большинство других видов экспорта, чтобы защитить собственные запасы. И это несмотря на то, что из-за закрытия Ормузского пролива их собственные поставки нефти сократились на 50%.
Официальные лица Таиланда отметили, что экспорт топлива в Лаос и Мьянму связан с импортом гидроэлектроэнергии из Лаоса — энергетическое сотрудничество, которое выгодно обеим сторонам.
С тех пор Бангкок решил ещё больше углубить эту зависимость, увеличив закупки гидроэлектроэнергии в Лаосе в рамках собственной энергетической диверсификации. Другими словами, Лаос никогда не был в этих отношениях исключительно просителем. Его плотины дают Таиланду то, что ему нужно.
Если из Ормузского кризиса и можно извлечь какой-то ценный урок для региона, то он заключается в том, что активные деловые отношения важнее, чем размер экономики.
Оказывается, у Лаоса есть не одно направление сотрудничества. Его гидроэлектроэнергия поступает не только в Таиланд, но и в более широкую региональную энергосистему, а в мае Россия по некоторым данным начала изучать возможность первого в истории экспорта нефти в Лаос через вьетнамские порты — ещё один канал, открывающийся для страны, у которой, казалось бы, не должно быть никаких возможностей.
Региональный подтекст, лежащий в основе всего этого, имеет мало общего с нефтью. Энергетические отношения Таиланда с Лаосом неотделимы ни от нерешенной проблемы границы между Таиландом и Камбоджей, ни от торговли оружием, которая её сопровождает. Этим летом премьер-министр Таиланда встретился с председателем КНР в Шанхае, и одним из главных вопросов повестки дня была безопасность тайско-камбоджийской границы.
Эта встреча состоялась через несколько недель после того, как Таиланд подал официальную жалобу на поставки китайских танков в Камбоджу. По словам Пекина, эти поставки были согласованы за несколько лет до пограничных столкновений и были отложены из-за недавней напряжённости, а не вызваны ею.
Но ни для кого не секрет, что в течение последнего года Таиланд неуклонно наращивал свой собственный арсенал китайской военной техники — танков, ракет, кораблей, а также возобновил сделку по покупке подводных лодок, — явно в связи с тем же пограничным спором.
Китай не столько тайно вооружает одну сторону против другой, сколько открыто поставляет оружие обеим сторонам. Пекин настаивает, что это коммерческая, а не стратегическая позиция, и Бангкок, похоже, готов с этим согласиться, по крайней мере, публично, в обмен на предложение Пекина помочь в урегулировании основного спора.
Если у Китая и есть какая-то позиция по этому вопросу, то это модель сдерживания, предполагающая поддержку обеих сторон, чтобы не допустить прямого конфликта, при этом отводя себе второстепенную роль в обеспечении региональной стабильности.
Индонезия и Филиппины, напротив, столкнулись с последствиями кризиса в Ормузском проливе практически в одиночку. Их экономики достаточно велики, чтобы иметь значение, но у них нет такой плотной сети соседских обязательств, на которые можно было бы опереться, когда суда перестали проходить через пролив.
Кризис выявил слабые места в энергетической безопасности региона, а также показал, что в худшие недели его единство держалось не на запасах топлива, а на взаимных уступках между соседями, которые нуждаются друг в друге по причинам, не связанным с нефтью.
У Лаоса были связи, которые позволили снова запустить насосы, когда казалось, что все потеряно. У Индонезии было достаточно резервов, чтобы поддерживать работу, пока она справлялась с инфляцией. У Филиппин не было ни того, ни другого — это не значит, что для них все кончено, просто впереди их ждет более крутой подъем, без собственных резервов и сети дружеских связей, на которые можно было бы опереться. Что бы ни случилось дальше, Маниле придется расплачиваться сполна — и по тем ценам, которые установит рынок.
Япония и США провели скоординированную интервенцию по скупке иен и без колебаний предпримут дальнейшие действия, заявило в понедельник (3 августа) министерство финансов Японии, подтвердив, что это редкая двусторонняя мера, призванная остановить падение курса иены до новых 40-летних минимумов.
По словам аналитиков, этот шаг подчеркнул решимость обеих стран не допустить, чтобы распродажа иены и японских государственных облигаций (JGB) привела к глобальным побочным эффектам, таким как усиление восходящего давления на и без того растущую доходность казначейских облигаций США.
…
Президент Дональд Трамп заявил в воскресенье (2 августа), что Соединенные Штаты помогают Японии поддерживать курс иены в знак дружбы и для поддержки мировой экономики.
По мнению аналитиков, помимо помощи Японии как стратегическому союзнику в Азии, эта интервенция поможет Соединенным Штатам развеять опасения по поводу чрезмерной слабости иены, которая нивелирует эффект от тарифов Трампа.
В заявлении министерства финансов Японии говорится, что интервенция по скупке иены, проведенная в пятницу (31 июля) совместно с Министерством финансов США, »справилась с чрезмерной волатильностью и беспорядочными колебаниями курса японской иены в последние месяцы».
«Мы без колебаний проведем дальнейшие скоординированные интервенции», — заявила журналистам в понедельник (3 августа) министр финансов Японии Сацуки Катаяма.
После этого заявления курс иены вырос более чем на 1% до 155,20 за доллар, что стало самым высоким показателем с начала мая и значительно выше 40-летнего минимума в 164 иены, зафиксированного в июле. Трейдеры по-прежнему настороже в ожидании новых интервенций.
Сацуки Катаяма отказалась отвечать на вопрос журналистов о том, будут ли власти вмешиваться в ситуацию в понедельник (3 августа).
«Совместная интервенция — это кульминация союза Японии с Соединенными Штатами», — заявил журналистам в понедельник главный валютный дипломат Японии Ацуси Мимура.
«Мы продолжим согласовывать (валютную политику) с денежно-кредитной политикой Банка Японии», — сказал он, предполагая, что правительство будет действовать сообща с центральным банком, чтобы остановить падение иены.
Министр финансов США Скотт Бессент также подтвердил намерение, высказанное в пятницу (31 июля), добавив, что Вашингтон «без колебаний примет участие в дальнейших совместных интервенциях».
»Мы решительно поддерживаем рыночные и монетарные меры Японии, направленные на устранение существенной недооценки иены», — заявил Бессинт в отдельном заявлении на X, повторив свой призыв к дальнейшему повышению процентных ставок Банком Японии.
Эти замечания привлекли внимание к Банку Японии, который на прошлой неделе сохранил ставки на прежнем уровне, но дал понять о возможности повышения ставки уже на своем следующем заседании в сентябре.
«Комментарии Мимуры и Бессента должны быть музыкой для ушей ястребов в Банке Японии», — сказала Наоми Мугурума, главный стратег по облигациям Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
«Я чувствую, что сентябрьское повышение ставки — дело решённое. Для Банка Японии не будет смысла ждать до октября и провоцировать очередной виток снижения курса иены».
…
Япония изо всех сил пытается обуздать безжалостное падение курса иены, которое приводит к росту цен на импорт и разжигает более широкую инфляцию, нанося удар по кошелькам домохозяйств и рейтингам общественного одобрения премьер-министра Санаэ Такаити.
Одиночная интервенция Токио, проведенная в период с конца апреля по начало мая, вызвала лишь кратковременный отскок иены. Повышение Банком Японии процентной ставки в июне до 31-летнего максимума в 1% также не оказало существенного влияния на слабеющую валюту.
До подтвержденной в пятницу (31 июля) совместной интервенции с США Япония могла продать до 58,97 млрд долларов для покупки иены, когда она проводила интервенцию на рынках Нью-Йорка в четверг, о чем свидетельствуют данные Банка Японии.
В знак дальнейшего сотрудничества между Японией и США Бессент заявил, что Соединенные Штаты рассмотрят возможность увеличения в ближайшие месяцы размера механизма обратного РЕПО ФРС, обеспечивающего временную долларовую ликвидность, назвав этот инструмент «важной опорой».
Комментарий последовал за редким постом министерства финансов в соцсети X, в котором говорилось, что у него »есть широкий спектр инструментов для удовлетворения потребностей рынка в ликвидности», включая доступ к механизму обратного РЕПО ФРС, обеспечивающему временную долларовую ликвидность.
Механизм обратного РЕПО ФРС, введенный в 2020 году для стабилизации рынков во время пандемии COVID-19, позволяет Японии пополнять долларовую ликвидность без прямых продаж казначейских облигаций США, что потенциально снижает давление на Токио в плане финансирования интервенций.
Некоторые аналитики сомневаются, что последний раунд интервенций сможет противостоять структурным факторам, способствующим снижению курса иены, таким как рост цен на топливо из-за конфликта на Ближнем Востоке и сохраняющаяся значительная разница в процентных ставках между Японией и США.
«Эффект от объявления о совместных интервенциях гораздо сильнее, чем от действий Японии в одиночку, — считает Цуёси Уэно, старший экономист Исследовательского института NLI. — Но фундаментальные факторы, способствующие ослаблению иены, не изменились, поэтому мы, скорее всего, не увидим одностороннего роста иены в результате этих интервенций».
***
Япония — крупнейший в мире иностранный держатель долга США.
По мнению Citigroup Inc. и Barclays Bank Plc, рост иены поддержит ряд других азиатских валют, учитывая их относительно высокую корреляцию.
Южнокорейская вона, сингапурский доллар и тайский бат получат наибольшую выгоду от роста курса их японского аналога, считают стратеги двух банков в отдельных аналитических записках для клиентов.
За последнюю неделю курс иены вырос, поскольку Япония и США вмешались в ситуацию на валютном рынке, чтобы поддержать национальную валюту после того, как она упала до самого низкого уровня с 1980-х годов.
«Подобно тому, как ослабление японской иены приводит к ослаблению азиатских валют, мы считаем, что верно и обратное, — написали стратеги Citigroup, в том числе Рохит Гарг и Гордон Го из Сингапура, в аналитической записке, опубликованной в воскресенье. — Укрепление иены также должно привести к укреплению азиатских валют».
За три дня, до понедельника (3 августа), иена выросла более чем на 4% по отношению к доллару, поскольку Япония и США совместно поддерживали эту валюту. За тот же период вона, бат и филиппинский песо укрепились как минимум на 0,7%, а Азиатский долларовый индекс Bloomberg, отслеживающий корзину азиатских валют, за исключением иены, вырос на 0,5%.
Вона, сингапурский доллар и тайваньский доллар за последний год имели самую высокую корреляцию с иеной, а индийская рупия и индонезийская рупия — самую низкую, пишут стратеги Citigroup в своей аналитической записке.
По мнению Barclays, вона — самая чувствительная к движениям иены азиатская валюта, что должно закрепить ее предыдущее укрепление.
«Учитывая потенциально скоординированный характер недавней интервенции в паре USD/JPY, влияние на азиатские валюты может быть сильнее, чем можно предположить, исходя только из исторических значений бета-коэффициентов», — написали стратеги Barclays, в том числе Митул Котеча из Сингапура, в своей аналитической записке, опубликованной в понедельник.
«Это может усилить рост валют, чувствительных к иене, в ближайшей перспективе, особенно на фоне более масштабного отката доллара США» после относительно «голубиной» пресс-конференции председателя ФРС Кевина Уорша на прошлой неделе, отметили они.
Трейдеры, борющиеся с и без того редкими скоординированными действиями США и Японии по поддержке слабой иены, также переваривают ещё одну необычную динамику: продажи евро в США.
В понедельник (3 августа) Япония подтвердила, что в пятницу (31 июля) она провела интервенцию по скупке иен совместно с Министерством финансов США.
Однако, вместо того, чтобы покупать иену и продавать доллары, Казначейство, по информации двух источников на рынке, сообщило Reuters, что вместо этого оно покупает иену за евро, подтвердив более ранний отчет Financial Times.
Аналитики HSBC назвали этот шаг «крайне необычным — возможно, беспрецедентным».
Этот шаг, вероятно, отражает желание властей США помочь Японии укрепить иену, но не способствует формированию мнения о том, что Вашингтону нужен более слабый доллар, что только усложнило бы усилия по сдерживанию инфляции, превышающей целевой уровень, добавляют валютные аналитики.
«Учитывая, что в США инфляция превышает целевой уровень, ослабление доллара сейчас — не лучший вариант», — сказал Ли Хардман, старший валютный аналитик MUFG.
Рост инфляции из-за общего ослабления доллара может дать разделенной на два лагеря Федеральной резервной системе больше оснований для повышения процентных ставок в США.
Министерство финансов Японии также вмешалось в ситуацию на рынках в четверг (30 июля), и в дополнение к действиям, предпринятым в пятницу (31 июля), в понедельник (3 августа) были совершены ещё более резкие шаги, которые, возможно, были вызваны вмешательством.
Иена, торгующаяся по цене около 157 за доллар, восстановилась после 40-летнего минимума в районе 164. На прошлой неделе она укрепилась почти на 4%, что стало самым значительным недельным скачком за два года.
«На наш взгляд, выбор валюты для интервенций Казначейством США не сигнализирует о стремлении к повсеместному ослаблению доллара, и операция ограничивается только иеной», — говорится в аналитической записке Barclays.
Евро упал со 187,4 иены в четверг до 180 иен в понедельник, то есть более чем на 4%.
Изменения в одной валютной паре практически мгновенно отражаются на всем рынке, поскольку банки и трейдеры пересчитывают, как, например, изменение курса евро к иене повлияет на курсы доллара к иене и евро к доллару.
Данные Центрального банка, опубликованные в понедельник (3 августа), свидетельствуют о том, что Япония могла потратить до $36,58 млрд на покупку иены во время совместной интервенции в пятницу.
Теперь внимание переключилось на долгосрочные последствия продажи евро/иены США.
По словам Ли Хардмана из MUFG, это вряд ли сильно повлияет на курс евро, учитывая относительно небольшое количество этой валюты в распоряжении США.
Согласно последним данным, у США есть около 26 миллиардов евро, которые можно использовать для интервенций через Счёт открытого рынка и Фонд стабилизации валютных курсов.
Представитель Европейского центрального банка отказался комментировать сообщения о том, что власти США продавали евро за иены, хотя источник, знакомый с ситуацией, сообщил, что ЕЦБ контактировал с ФРС по этому вопросу.
Министерство финансов США не ответило на запрос о комментарии, а Федеральный резервный банк Нью-Йорка, который обычно проводит интервенции от имени министерства, отказался от комментариев.
Следующий вопрос: что это значит для иены и координируют ли свои действия центральные банки в более широком смысле?
Агентство Reuters сообщило на прошлой неделе, что Южная Корея координировала свои действия с Японией, когда продавала доллары и покупала воны.
«Было бы гораздо важнее, если бы ЕЦБ продавал евро/иену, поскольку это выглядело бы как валютное соглашение между крупнейшими экономиками с целью укрепления иены», — сказали аналитики HSBC.
«Это было бы маловероятным, но высокоэффективным событием».
The New York Times (04.08.2026)
Скоординированная интервенция позволила Японии поддержать свою валюту, не продавая долговые обязательства США.
![[База данных] Война с Ираном. Последствия для Азии и Вашингтона](https://media.www.sponsr.ru/project/1497/post/174678/image/475358/imagesprojects4971497ym0l6i39f3fj4a10.webp?1785843075700)
Более десяти лет назад министр финансов США Скотт Бессент сделал ставку против иены на 1 миллиард долларов в качестве главного инвестора Джорджа Сороса. Теперь он использует мощь американской экономики, чтобы поддержать японскую валюту.
Но на этот раз г-н Бессент делает это, чтобы гарантировать, что стоимость заимствований Вашингтона не вырастет еще больше, и поддержать пошатнувшегося американского союзника на подступах к Китаю. Скоординированные усилия США и Японии по стабилизации стремительно слабеющей иены в конце прошлой недели стали вторым случаем за последний год, когда министр финансов вернулся к своим корням — работе управляющего хедж-фондом — и сделал крупную ставку на валюту. Этот шаг продемонстрировал, на что готова пойти администрация Трампа, чтобы защитить экономику США от нестабильности мировых рынков в момент политической опасности.
…
Валютные аналитики заявили, что США использовали свои запасы евро для покупки иены, что укрепило её курс, но не подорвало доверие к доллару.
Механизм количественного смягчения ФРС был создан для поддержания бесперебойного функционирования рынка облигаций США. Решение о прямой поддержке иены, которая в последние дни упала до 40-летнего минимума по отношению к доллару, по всей видимости, было принято с оглядкой на рынок облигаций.
В последние месяцы ставки по займам в США выросли, и Японии, которая является крупнейшим держателем американского долга, пришлось бы продать казначейские облигации, чтобы поддержать свою валюту. Это могло бы привести к повышению процентных ставок в США, в то время как администрация Трампа обеспокоена тем, что повышение ставок по ипотечным кредитам и автокредитам разочарует избирателей, участвующих в промежуточных выборах.
«Мы знаем, что администрация США крайне чувствительна к тому, что происходит на рынке казначейских облигаций», — сказал Робин Брукс, старший научный сотрудник по экономическим исследованиям в Брукингском институте.
Мистер Брукс заявил, что не согласен с утверждением мистера Бессента о том, что японская валюта недооценена. Он утверждал, что поддержка иены — это временная мера, которая не решит фундаментальных экономических проблем Японии.
«Иена слаба не из-за того, что спекулянты занижают её стоимость, — сказал мистер Брукс. — Иена слаба и падает, потому что у Японии слишком большой государственный долг».
Эд Аль-Хуссайни, портфельный управляющий в Columbia Threadneedle Investments, сказал, что политика повлияла на решение администрации Трампа прийти на помощь Японии.
Рейтинг одобрения премьер-министра Японии Санаэ Такаити резко упал из-за ослабления иены и стремления США укрепить связи с Японией на фоне усиливающейся конкуренции с Китаем.
Япония также стремится к углублению связей с США, пообещав в 2025 году инвестировать более 500 миллиардов долларов в американское производство.
«Посмотрите на рейтинг одобрения Такаити в Японии и её обещания инвестировать в США — это многое говорит о том, когда всё происходит», — сказал Аль-Хуссайни.
В последний раз США напрямую вмешивались в работу валютных рынков для поддержки иены в 1998 году, во время азиатского финансового кризиса.
Интервенция в иенах также перекликалась с событиями осени 2025 года, когда Скотт Бессент помог поддержать политическую карьеру Хавьера Милея, президента Аргентины, поддержав падающий песо.
Тогда Бессент заявил, что Соединенные Штаты готовы предоставить кредиты Центральному банку Аргентины, а также осуществлять прямые покупки валюты и аргентинских государственных долговых обязательств, номинированных в долларах США, из Фонда стабилизации валютных курсов Министерства финансов, чтобы поддержать экономику Аргентины.
Соединенные Штаты извлекли выгоду из соглашения о валютном свопе с Аргентиной, так что ставка мистера Бессента оказалась удачной. Это также сыграло на руку господину Милею, чья партия одержала громкую победу на октябрьских выборах.
Хотя этот шаг себя оправдал, некоторые до сих пор считают использование подобных экономических инструментов в политических целях сомнительным.
«Со стороны США было бы неразумно выходить на рынок в поддержку иены — даже если это принесёт небольшую прибыль, — если только это не является частью японского плана по решению фундаментальных проблем, вызывающих ослабление иены, — заявил Марк Собел, бывший сотрудник Министерства финансов, а ныне председатель от США на Форуме официальных валютно-финансовых институтов. — В конце концов, Валютный стабилизационный фонд Министерства финансов — это не хедж-фонд».
The New York Times (03.08.2026)
По словам иранских и американских официальных лиц, Иран и Оман близки к заключению соглашения о возобновлении судоходства в Ормузском проливе, но если соглашение вступит в силу, это может дорого обойтись — Тегеран получит контроль над водным путем, который до войны был открытым международным маршрутом.
По словам официальных лиц, знакомых с готовящимся соглашением, суда, направляющиеся в Персидский залив, будут проходить по каналу, контролируемому Ираном, недалеко от его побережья. Суда, выходящие из залива, будут следовать по каналу вблизи Омана.
…
Для президента Трампа эта сделка, если бы она состоялась, могла бы решить его самую насущную политическую проблему, позволив судам снова ходить по проливу. Со своей стороны, иранские официальные лица заявили, что пролив останется закрытым, несмотря на любое соглашение, до тех пор, пока США не снимут морскую блокаду иранских портов в Персидском заливе и обе страны не вернутся к плану из 14 пунктов, изложенному в Исламабадском меморандуме о взаимопонимании.
По словам некоторых чиновников, США могли бы ещё больше ослабить давление на рынок, если бы решили сделать исключения из санкций против Ирана, чтобы он мог легально продавать и поставлять нефть.
Но если в конечном итоге Иран сохранит контроль над проливом, открытие может дорого обойтись с геополитической точки зрения.
Иранские официальные лица заявляют, что разрабатывают соглашение, чтобы подтвердить свою способность контролировать пролив и, следовательно, сохранить стратегические рычаги влияния, которые они не использовали до войны.
Такие ограничения напрямую противоречат цели, поставленной госсекретарём Марко Рубио, который в последние месяцы неоднократно заявлял, что пролив должен снова стать таким же открытым водным путём, каким он был до нападения США и Израиля на Иран 28 февраля.
«Если мы создадим прецедент на Ближнем Востоке, когда национальное государство может решить, что оно будет контролировать международный водный путь, — сказал он недавно на встрече официальных лиц стран Юго-Восточной Азии, — взимать плату за проход, а если вы не заплатите, то взрывать ваши корабли, то мы создадим очень опасный прецедент, который повторится в других частях света».
«На кону здесь не просто вопрос о том, что происходит в Ормузском проливе, а фундаментальный принцип свободы судоходства», — сказал Рубио, добавив, что »под угрозой находятся правила, которые лежали в основе международной торговли и коммерции на протяжении 150 лет, и этого нельзя допустить».
Трамп почти ничего не сказал о готовящемся соглашении, которое стало частью возобновления переговоров и, по его словам, побудило его отменить новую масштабную атаку на Иран в минувшие выходные.
Соглашение дает Ирану и Оману 60 дней на переговоры об открытии пролива, но предусматривает, что в течение этого времени США и Иран возобновят обсуждение будущего иранских запасов обогащенного урана в размере 11 тонн, включая около полутонны топлива, которое уже почти соответствует оружейному.
Соединенные Штаты требуют разбавить топливо, чтобы его нельзя было легко переработать для использования в оружии, и в конечном итоге отправить его в США или другую страну, где его можно будет утилизировать или использовать на атомных электростанциях.
План, подписанный в середине июня вице-президентом Джей Ди Вэнсом и отдельно от него — Дональдом Трампом, побудил обоих с энтузиазмом заявить, что переговоры по ядерному соглашению начнутся через 60 дней.
Однако, этот срок истекает через две недели, и теперь официальные лица признают, что любые переговоры, если они начнутся, продлятся до глубокой осени, а возможно, и дольше.
В частных беседах некоторые чиновники сомневаются, что ядерное соглашение будет заключено, и предполагают, что Трамп может просто заявить, как он уже делал в прошлом, что иранские запасы должны оставаться под завалами, образовавшимися после авиаудара по трем ядерным объектам в июне 2025 года.
Но для Трампа политически важно вновь открыть пролив. Поэтому, несмотря на заявления Рубио, администрация, похоже, готовит мир к тому, что Иран будет ежедневно контролировать движение судов.
…
По словам действующих и бывших чиновников, которых проинформировали об этих опасениях, некоторые высокопоставленные чиновники в Пентагоне скептически относятся к зарождающемуся оманско-иранскому соглашению.
Некоторые считают, что это равносильно капитуляции перед иранцами. Они отмечают, что на пути из Персидского залива через пролив в водах Омана до сих пор так много мин, что кораблям придется согласовывать свой маршрут с Ираном, чтобы безопасно пройти по нему.
Некоторые иранские официальные лица даже выразили сомнения в том, что соглашение будет работать должным образом и устранит риск новой волны атак со стороны США.
Центральное командование Вооружённых сил США направляет корабли по этому маршруту, но они также находятся под угрозой иранских ракет.
Президент Трамп дважды за две недели отменял план адмирала Брэда Купера, главы Центрального командования, по короткой и интенсивной бомбардировке иранских объектов, с которых осуществляются эти атаки, и других военных целей.
Однако, Трамп не скрывает своего страстного желания возобновить судоходство в проливе, даже если это будет означать введение платы за проход и определённый уровень иранского контроля.
Махди Мохаммади, старший советник главного переговорщика от Ирана, заявил в понедельник вечером (3 августа) в эфире государственного телевидения, что Иран и Оман ведут переговоры о том, как управлять Ормузским проливом. Он сказал, что эти переговоры не связаны с войной с Соединенными Штатами.
Иран заявил, что США нарушили мирный план, направив корабли к южному побережью пролива недалеко от Омана. В соглашении не было четкого указания на то, кто контролирует пролив. Но затем Иран тоже нарушил этот план и открыл огонь по судам, которые без его разрешения пересекали Персидский залив.
Али Ваез, заместитель директора программы Международной кризисной группы (ICG) по Ближнему Востоку, сказал, что Иран твёрдо намерен сохранить контроль над Ормузским проливом, поскольку считает это своим единственным достижением в войне, а сделка с Оманом улучшит положение Ирана по сравнению с тем, что было до нынешнего раунда боевых действий.
«Какое бы решение ни оставляло Иран под контролем в Ормузском проливе, Трампу будет очень сложно его продать, но при этом не существует военного решения, которое позволило бы лишить Иран контроля над проливом, — сказал Али Ваез. — У Трампа есть два варианта: война, в которой он не сможет победить, и неприемлемый мир».
***
Фиксируем: позиции Трампа и Вэнса по иранскому урегулированию ближе, чем позиция президента США и его госсекретаря Марко Рубио.
С другой стороны, госсекретарь и советник по национальной безопасности может за это время сблизится с американскими военными из Центрального командования в дополнение к его отношениям с директором ЦРУ после Венесуэлы.